最近这一年，美元的表现一直不太好，美元指数在过去十二个月里下跌了接近10%，相比之下人民币对美元汇率反而上涨了4%，在岸和离岸市场都突破了“7”这个心理关口，美联储几位理事提到2026年应该开始降息，财政部长也公开表示当前利率过高，催促美联储尽快采取行动，美国国债价格随之下降，投资者纷纷抛售，谁都不愿意继续持有。
有意思的是，黄金现在比美国国债还受欢迎，世界黄金协会刚发布数据，到2025年11月，非美国央行持有的黄金加起来有9亿多盎司，按当时金价计算，价值达到3.98万亿美元，而全球官方持有的美国国债只有3.8万亿美元，这是自1996年以来黄金市值首次超过美国国债，专家指出，黄金上涨并非偶然，经济前景向好、地缘局势紧张、利率可能下调以及市场跟风行为，这四方面因素共同推动黄金价格走高。
中国这边动作挺明显，央行从2024年11月开始连续买黄金，到2025年底，手里已经有7415万盎司黄金，大约2306吨，光这一年就买了27吨，过去两年总共买了42吨，同时美债越卖越少，到2025年10月，中国持有的美债只剩6887亿，比2013年高峰时少了将近一半，从2024年11月到现在，净卖出近800亿美债，12个月里有7个月都在卖出。
这不是一时冲动，从2022年4月以后，中国就没有让美债的持有量重新超过一万亿美元，美元在贬值，美债收益也不稳定，同时人民币国际化也在推进，央行这么做是在重新判断风险，黄金没有国家担保，也不会产生利息，但它不会赖账，也不怕被冻结，跨国流通很方便，现在越来越多的人觉得黄金可靠。
不止中国这么做，德国、波兰、印度、土耳其也在一边买入黄金，一边减持美债，这不是什么秘密计划，而是各国用行动表达态度，美元仍是全球主要货币，但大家不再只依赖它一个选择，市场正在自行调整，没有谁下达指令，也没有开会决定，就是这么慢慢变化着。
美联储打算降低利率，本来是为了帮助经济，结果可能让美元变得更不值钱，钱一多起来，美元就越来越没分量，反而显出黄金更可靠，这种做法就像自己打自己耳光，想要救市场，却损害了美元的信用地位，现在没有国家公开说要放弃美元，但私下里大家都在慢慢调整自己的储备资产。
黄金和美债的地位变化，实际上反映了人们对信任的重新分配，过去人们认为美国国债最安全，现在却更倾向于实物黄金，这种转变不会突然发生，但趋势已经形成，在我看来这是正常现象，毕竟每个人的钱都来之不易，存放时总要找个可靠的地方。
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